本文由摩山研究员舒雨骅编译


一、ABCP信用风险的界定

当交易的信用质量降低,或在某些情况下原始资产人的经济状况恶化时,就会出现信用风险。对交易发起者资产池的分析取决于项目管理者提交的交易综述。此交易综述中包含资产发起者的全面风险概况、承销标准、托收程序、资金池选择程序、历史应收账款绩效的统计信息以及应收账款特点等方面的内容。


二、ABCP信用风险的解析

  1. 资产发起者的风险概况包括其历史的和预期的融资绩效、竞争优势和劣势、在产品线中的竞争地位及策略。承销和托收政策包括历史的和当前的贷款标准、审计程序和会计系统。

  2. 对标准资产类型的评审,例如信用卡应收账款和汽车贷款等,通常基于项目管理者对资产发起者的评审。在某些情况下,尤其对于新的资产类型、新市场中的资产发起人和未经增信的发行计划,标准普尔公司可能会与资产发起人的管理层进行会谈,评审业务和融资策略、信贷和托收政策以及应收账款管理系统。

  3. 所有的资产类型都会进行违约风险的分析。该分析从评审项目管理者提供的资金池数据开始。资金池数据包括客户集中度、为应收账款担保的有形资产的历史的和预期的价值、资金池的起源及支付特征的历史记录、应收账款资产池的损失和违约特征。

  4. 假定包销标准和目标市场没有变动,历史违约记录和清算结果是反映当前资金池信用质量的最佳指标。在决定交易增信的级别时,应当首先建立一个预期方案。预期损失绩效将按照适当的压力指数增长,以此来确定为了达到既定的评级应该选择何种信用增信水平。压力指数是关于资产类型、历史损失率的波动和评级水平的函数。通常,历史损失波动性越高,决定增信级别的压力因子就越大。

  5. 债务人集中度是另一个要纳入增信级别确定过程的影响因素。应收账款资产池的债务人集中度过高会增加交易风险。举例来说,在某资产池中,有一个债务人的应收账款占资产池的20%,如果该债务人破产,就可能会损失来自该大额债务人的全部应收账款。因此,设立集中度限制来防止单个债务人应收账款的比重过大就变得尤其重要。在一些情况下也可能需要对产业集中度进行限制。


来源:摩山RABS国际论坛    微信号MSRABSG

“摩山RABS国际论坛”是由上海摩山投资管理有限公司及严骏伟、曾宪法、Sean Chen三位中国、台湾地区、美国应收账款管理及证券化专家共同发起成立。

论坛旨在研究应收账款证券化的理论,探索应收账款证券化在中国的实践,开拓创新应收账款证券化的交易模式,建立符合市场的风险管理工具,为中国的资产证券化提供专业的咨询意见和解决方案。


2015年11月09日

摩山RABS国际论坛:美国ABCP的信用风险界定和解析

添加时间:

本网站由阿里云提供云计算及安全服务